九游电子华源证券股份有限公司田源,田庆争,项祈瑞近期对金诚信举办筹议并揭晓了筹议讲述《矿服&资源双轮驱动，铜矿放量掀开发展空间》，本讲述对金诚信给出增持评级，现时股价为40.2元。

　　金诚信(603979) 投资重心： 矿服世家诚信，资源生意放量掀开发展空间诚信。实控人王先完婚族成善于矿工世家，公司自1997年创造从此，不停从事采矿运营处理和矿山工程配置等生意。正在矿山供职生意维系安靖成长的本原上，公司逐渐寻找出拥有金诚信特性的“供职+资源”的生意形式，促进公司从简单的矿山供职企业向集团化的矿业公司全盘转型。 矿服运营稳步拉长，红利根本盘诚信。矿服生意与金属价值涌现正闭连闭连，跟着金属价值的上涨，矿企会加大血本开支，近年来金属价值保卫高位，矿服生意全部稳步拉长。(1)采矿供量稳步晋升，且跟着海表生意占比晋升，单元红利稳步拉长，受此影响公司采矿生意营收及毛利稳步拉长，2018-2023年CAGR差别为17%和19%，均匀毛利率26%。(2)掘进生意维系根本安靖，终年保卫340万立方米掌握，2014-2023年均匀单元毛利125元/立方米，均匀毛利率27%，维系根本安靖。截止24年中报，矿服大合同总额120亿元，估算年均合同金额28亿元。从项目领域来看，大业主领域稳步上升诚信，客户粘性大且抗危机才干加强，担保公司红利根本盘。 发力矿山资源，国表里洋两着花。依托矿服先辈运营上风，公司切入矿山资源开荒，保护其运营及红利的高确定性。(1)磷矿：与磷肥巨头联合开荒贵州两岔河磷矿项目，且磷酸铁锂产能开释，价值希望维系高位，保护红利切实定性。项目吨坐褥本钱155元/吨，遵守2019年至今(5年一期)的均价、最低价、最高价和现时价(税后)测算，估计达产后净利润差别为1.52、0.28九游、3.89和3.74亿元。目前处于产能开释期达产后希望开释功绩弹性。(2)铜矿：具有刚果(金)Dikulushi铜矿、Lonshi铜矿，赞比亚Lubambe铜矿和哥伦比亚SanMatias铜金银矿四座铜矿项目，悉数达产后年产铜11.14万吨、金1.51吨、银11.18吨；权柄产量铜8.80万吨、金0.91吨、银6.71吨。Dikulushi铜矿已达产，年产铜1万吨，其余三座矿山处于爬产或配置期，遵守2019年至今(5年一期)的均价、最低价、最高价和现时价测算，估计三座矿山达产后净利润差别为2.04、-0.55、4.38和3.42亿美元，权柄净利润差别为1.57、-0.42、3.35和2.59亿美元。跟着后续矿山的逐渐达产，铜矿板块功绩希望大幅开释诚信。 红利预测与评级：咱们估计公司2024-2026年归属于母公司全体者的净利润差别为14.63、20.58、23.39亿元，对应PE差别为17.08X、12.15X、10.69X。咱们选择同业业A股闭连龙头公司为可比公司，采用毛利加权均匀盘算得出2024-2026年均匀PE差别为22.48X、18.13X、13.65X，公司24-26年估值低于可比公司均值，鉴于公司发展确定性相对更高，具备较高安宁边际。初度掩盖，予以“增持”评级。 危机提示。正在筑项目转机不足预期的危机；金属价值超预期下跌的危机；安宁坐褥危机；地缘政事危机。

　　证券之星数据核心遵循近三年揭晓的研报数据盘算，中金公司王政筹议员团队对该股筹议较为深远，近三年预测切实度均值高达88.53%，其预测2024年度归属净利润为红利15.18亿，遵循现价换算的预测PE为16.54。

　　该股迩来90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构倾向均价为57.02。九游华源证券：予以金诚信增持评级